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浙富控股淘金3萬億的大市場收購危廢龍頭公司年利潤有望達到16億元

2019/9/10 20:07:27      挖貝網 李輝

隨著我國工業化水平不斷提高,以及2020年工業固體廢物綜合利用率要達到73%的政策出爐國內危廢處理市場在明年有望達到3萬億元。

浙富控股計劃以并購方式收購危廢行業龍頭公司申聯環保集團和申能環保,從而實現快速占領這一個市場。交易完成后,浙富控股 2020年凈利潤有望達到16億元。

資料顯示,收購標的申聯環保集團及其下屬企業在危廢無害化處理及再生資源回收利用行業經過十五年的深耕細作,建立了危險廢物“收集—貯存—無害化處理—資源深加工”的全產業鏈設施,擁有覆蓋全產業鏈的危廢綜合處理能力。

政策加碼,危廢產業空間超3萬億

在工業化水平不斷提高和環保政策不斷加碼的背景下,危廢處理市場保持不斷增長。根據中國環境統計年鑒數據和《2018年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》數據,工業危廢產量已從2006年的1,084萬噸增加到2017年的4,010.1萬噸,年均復合增長率12.63%。盡管統計口徑的改變使得危廢產生量各年之間略有變化,總體上工業危廢產生量呈遞增狀態。

政策持續加碼也推動危廢處理行業快速發展。根據《中國制造2025》的要求,2020年工業固體廢物綜合利用率要達到73%,主要再生資源回收利用量要達到3.5億噸;根據2017年國家發改委和科技部等部門聯合發布的《循環發展引領行動》的要求,2020年主要資源產出率要比2015年提高15%,主要廢棄物循環利用率達到54.6%左右,一般工業固體廢物綜合利用率達到73%,主要再生資源回收率達到82%。2020年資源循環綜合利用產業產值達到3萬億元。

所以,危廢行業的行業前景足夠廣闊,市場容量也足夠大,為本次交易提供良好政策環境,也為標的資產注入上市公司以后的發展奠定基礎。

標的資產為危廢行業龍頭,盈利能力強

本次收購的標的公司擁有規模化的危廢處理能力,無論是危險廢物的綜合處理能力還是深度資源化回收利用能力,均在全國同行業中處于前列。

在危廢無害化處理方面,標的公司采用高溫熔融處理技術。該有效降低了高溫熔融工藝的處置成本,減少了渣相中玻璃化的金屬含量,提高了危險廢物中金屬的回收效率,技術工藝處于行業領先水平。

在資源回收利用方面,不僅擁有回收和利用銅、金、銀、鈀幾類元素的能力,還能在此基礎上進一步提取錫、鋅、鎳等金屬及化合物,處理的徹底性程度和綜合回收金屬元素數量、回收率在全國同類企業中處于領先地位。

申聯環保集團及其下屬企業合計獲得授權專利100余項,其中發明專利20項,并與清華大學、北京科技大學、江西理工大學和昆明理工大學等高校建立了密切的科研合作關系。經過長期深耕危廢的無害化處理及資源化利用領域,標的公司相關核心技術、工藝取得了重要突破,并獲得了業內的高度認可。

除了收購標的質量和市場空間,標的公司的業績承諾和未來給上市公司帶來的業績增長也是投資者關注的問題。申聯環保集團承諾在2019年度-2022年度扣非歸母凈利潤分別不低于7.33億元、11.78億元、14.77億萬元、16.96億元;申能環保在2019年度-2022年度凈利潤扣非歸母分別不低于4元、4.3元、4.5元、4.34元。

標的資產超強的盈利能力將會大幅提升上市公司質量。以2020年為例,申聯環保承諾實現扣非歸母凈利潤11.78億元,申能環保實現扣非歸母凈利潤4.3億。因為申聯環保擁有申能環保60%股權,業績承諾歸母扣非凈利潤11.78億元包括申能環保貢獻的2.58億(申能環保業績承諾4.3億*60%),申能環保剩余40%的權益(4.3億*40%=1.72億)歸屬上市公司浙富控股。

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此外,根據草案披露的申聯環保的財務數據,2017和2018年公司獲得政府補貼均為1.2億元左右,今年半年期獲得補助0.8億元。這些補助款均不計入業績承諾中的扣非歸母利潤,但卻計入到凈利潤中去。對于環保企業來說,政府補貼是家常便飯,以上市公司東江環保為例2016-2019年分別獲得0.53億、0.18億、0.94億的政府補貼。雖然政府補貼對于申聯環保來說是非經常性損益,但卻是浙富控股實在的凈利潤。

如果完成收購,簡單計算浙富控股2020年的凈利潤的構成:申聯環保扣非歸母凈利潤11.78億,政府補貼1億;加上申能環保歸屬少數股東凈利潤1.72億;浙富控股原有業務凈利潤約1億;預計實現凈利潤接近16億元。

本次交易完成后,申聯環保集團和申能環保將成為上市公司的全資下屬公司,上市公司資產規模、凈資產規模、收入規模、利潤規模均將得到大幅提升,盈利能力也將會得到大幅提升。


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