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汽車板塊實現V型反轉 機構建議加倉新泉股份等細分領域龍頭

2019/9/9 9:10:47      挖貝網

受到消費者收入預期不樂觀導致作為可選消費品的汽車終端需求不足,疊加去年同期基數較高與國五國六切換的影響,2019年上半年汽車行業整體表現不及預期。2019H1我國汽車銷量1232.30萬輛,同比下降12.40%;2019Q2銷量595.06萬輛,同比下降13.56%。根據中報數據顯示,汽車行業2019H1實現營收1.45萬億元,同比降低4.32%,凈利潤600.99億元,同比下降26.29%。 

與此同時,二級市場股價表現整體跑輸大盤。根據國盛證券的研報,截止8月底,申萬汽車指數年初至今漲幅7.18%,排名22/28;二級子行業年初至今漲幅分別為汽車整車4.19%,汽車零部件8.22%,汽車服務10.5%。而同期滬深300指數上漲26%,大幅領先汽車行業。

但是,在經歷了2019上半年多重利空疊加后的汽車行業,在接下來的第三季度將會迎來反轉,包括政策、估值、機構倉位等多方面都將會給汽車板塊帶來上漲的動力。類似上汽集團(整車龍頭)、新泉股份(內飾龍頭603179)、玲瓏輪胎(輪胎龍頭)等細分領域龍頭企業將會獲得重點關注。

政策:呵護明顯,銷量跌幅已逐月收窄

8月27日,國務院印發《關于加快發展流通促進商業消費的意見》。意見指出,釋放汽車消費潛力,實施汽車限購的地區要結合實際情況,探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。有條件的地方對購置新能源汽車給予積極支持。

9月5日,商務部召開發布會,新聞發言人高峰表示,目前商務部正在深入開展相關調研,廣泛征求汽車行業企業的意見,將會同有關部門研究并適時出臺有針對性的政策措施,支持汽車產業高質量發展。

在預期產業政策呵護下,汽車銷量已經出現拐點,銷量跌幅已逐月收窄。根據中汽協披露的數據顯示,行業整體4-7月汽車銷量分別為198/191/206/181萬輛,同比-14.61%/-16.40%/-9.60%/-4.30%,其中乘用車銷量157/156/173/153萬輛,同比-17.73%/-17.37%/-7.80%/-3.90%,邊際改善顯著。

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從以上政策與銷量變化可以清晰的感受到,隨著下半年更多支持汽車產業發展的利好政策陸續出臺并實際落地,將會進一步刺激汽車銷量回升。

估值:行業整體估值處于相對低位

今年以來,汽車板塊跑輸大盤月19個百分點,目前行業TTM市盈率為16倍左右,但從歷史數據來看,仍位于歷史估值中樞下方。根據長城證券的研報顯示,汽車行業近5年PE平均值為21倍,當前估值距5年平均估值存在31%的空間。

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目前來看,行業整體估值已基本消化了汽車景氣度低迷的預期,在未來政策支持下,很可能迎來估值修復行情。

基金配置:機構加倉汽車股 

基于對下半年汽車行業整體偏預期的預判,公募基金在二季度已經開始逐漸增配汽車股。

渤海證券統計顯示,二季度基金持有汽車股票數量由一季度的79支增至162支,持股市值由Q1的256.28億元增至531.26億元。基金的汽車配置比例由Q1的2.33%升至2.67%。橫向對比來看,汽車配置比例較Q1增長0.34%,增長幅度位列申萬一級行業第8,增倉幅度位于中游水平;同時,基金的汽車配置比例由Q1的0.28%變為Q2的0.34%,配置比例也位列申萬一級行業第8位。

投資方向:重點關注細分領域龍頭公司

  在投資標的選擇上,機構一致認為需要重點關注細分行業龍頭企業。

整車板塊:機構認為強者恒強的格局仍會延續,建議關注產品結構平衡、具備較強產品力的乘用車龍頭上汽集團、廣汽集團、長城汽車、吉利汽車等。以上汽集團為例,雖然上半年多種不利的被動因素,導致公司上半年盈利下滑。但機構認為市場已經經歷了周期下行、被動去庫存的調整,市場的底部信號非常明顯,公司新管理層上任之后,自主的活力和空間有望進一步釋放。眾多機構給予“強烈推薦”評級。

內外飾件:重點關注新泉股份等公司。以新泉股份為例,公司已經形成了商用車、乘用車、新能源的汽車內飾產業鏈布局,深度綁定國內乘用車整車頭部企業。機構認為,站在新一輪乘用車起點,公司攻守兼備,具有安全邊際足夠且向上空間充足的優勢。公司優秀的設計能力與管理能力有助于開發更多新訂單與新客戶,配套車型增加有望打開成長空間,給予增持、買入等評級。

輪胎等領域:重點關注玲瓏輪胎、賽輪輪胎等。以玲瓏輪胎為例,公司致力打造世界知名品牌,盈利能力提升明顯,憑借產品優質性能與價格優勢不斷拓展配套市場份額,國產替代步伐加快, 機構積極看好未來發展。

一般而言,二級市場股價表現會領先行業的業績3-6個月實現反轉。從近期股價表現上看,汽車板塊已經逐漸走出反轉行情。從8月15日以來至9月6日期間,汽車板塊(申萬一級行業)整體漲幅為9%,位列28個行業第10,跑贏滬深300指數約2.5個百分點,其中60多只個股漲幅超10%。

汽車行業寒冬已過,預計將會迎來復蘇的暖春,二級市場股價表現也會逐漸實現估值修復,類似上汽集團、吉利汽車、新泉股份、玲瓏輪胎等細分領域龍頭企業,將會成為投資者關注的焦點。


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