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香飄飄半年報:增收不增利 扣非后僅盈利2萬

2019/9/6 16:57:19      挖貝網 劉君

號稱賣出的奶茶杯子可以繞地球34圈的香飄飄(603711)上半年增收不增利,在營業收入大幅度增長的同時,其營業成本及各項費用也出現大幅度增長,導致總體盈利狀況不佳。

半年報顯示,香飄飄實現營業收入13.76億,同比出現大幅增長,增幅達58.26%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2352.96萬,其中包含了2305萬的政府補助和848萬的投資收益,扣除此類非經常性損益后的凈利潤為2.28萬。

香飄飄 1利潤.png

很顯然,香飄飄上半年2352.96萬的利潤中,絕大部分并非經營所得,而是靠政府補助和投資收益。主業經營并未實質性貢獻利潤。

增收不增利 銷售費用吞噬利潤 

在各項支出中,香飄飄上半年的銷售費用達3.91億,同比增長23.16%。對比上半年13.76億的營業收入,銷售費用占比高達28.42%,成為吞噬利潤的“黑洞”。

事實上,香飄飄的銷售費用歷年來都居高不下,2014至2017年,香飄飄的銷售費用分別約為5.83億元、5.20億元、6.76億元和6.17億元,分別約占當年總營收的27.86%、26.64%、28.29%和23.37%。

其中廣告費是銷售費用中占比較大的部分。香飄飄持續多年在《極限挑戰》《這就是街舞2》等高流量綜藝節目中植入廣告,上半年為了重新定位香飄飄為“休閑享受型飲品”,高調邀請明星王俊凱為品牌代言人。

銷售費用占比較高與其銷售模式有關。香飄飄主要采取多級經銷模式,由公司負責經銷商的開發及管理,對經銷商進行“買斷式銷售”。通過經銷商對市場終端及渠道各環節的服務及維護,實現“工廠-經銷商-終端-消費者”的銷售過程。近年來新增電商渠道,但總體而言,電商渠道銷售占比仍然較小。

對于廣告,香飄飄董事長蔣建琪頗有心得,他曾在陸家嘴定位論壇上表示,香飄飄廣告在湖南衛視、浙江衛視、東方衛視、央視三套等頭部電視媒體投放后,信息能快速傳遞到消費者的腦中和心里,這就是所謂的“廣播一響,黃金萬兩”。對此,業內專家認為,持續的廣告投放是刺激消費者購買的重要拉動力量,但凈利潤的取得,不在于廣告費用是否過高,而在于廣告費能否帶來銷量的真實增長。

研發不足 競爭優勢不突出

上半年香飄飄的研發費用為1798.89萬元,占營業收入的比例為1.31%,相比廣告費明顯不足。

飲料行業高度競爭,杯裝奶茶行業門檻較低,市場參與者眾多。截止2018年三季度末,全國現制茶飲門店數量達到了41萬家,獲得千萬級以上融資的企業就有奈雪の茶、喜茶、樂樂茶、茶煮、1314茶、關茶、肆伍茶、騎士老虎茶、漫雪的茶等。隨著大量奶茶加盟店的進入,國內奶茶行業的競爭將會逐漸加大。

香飄飄 4行業情況.png

2005年香飄飄公司成立時,由于沒有競爭對手,一度占領了整個市場,三年內銷售額就突破5億,創造了當時快消行業的一個奇跡。不過從2007年開始,奶茶企業涌現,最多時達到100多家,優樂美、立頓奶茶、鄉約奶茶等競爭對手搶占了不少市場份額。直至2017年上市后,香飄飄甚至出現了虧損。

由于競爭優勢不突出,模仿者眾多,香飄飄表示,上半年有部分生產廠商惡意利用“香飄飄”品牌,生產仿冒產品。如果仿冒產品大規模流入市場將對公司業績造成不良影響。

有業內專家指出,飲料行業在渠道上同質化、交叉化嚴重,電商渠道已經不再具有創新力,保持快捷的包裝創新、產品創新和概念創新或許才是香飄飄未來的出路。

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