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股轉公司總經理徐明:新三板投資者門檻到了非改不可的地步 500萬元門檻應盡快降低

2019/9/6 14:57:37      挖貝網 李矛

全國股轉公司領導第一次發出呼吁,新三板市場投資者的適當性門檻500萬元到了非改不可的程度,應盡快將500萬元準入門檻降低。而且新三板市場也具備了降低投資者門檻的現實基礎。

目前,金融市場產品種類繁多,不同產品的交易結構、法律屬性、運作規則都有差異,風險等級不相同。為了更好保護投資者,各國都建立大同小異的投資者分類制度。

我國也不例外。2009年以來,我國陸續在創業板、金融期貨、融資融券、新三板、私募基金等市場或產品中建立了投資者適當性制度。比如債券市場要求個人投資者年均收入不低于50萬或金融資產不低于500萬,創業板要求個人投資者擁有2年股票交易經驗;科創板允許虧損企業上市,個人投資者門檻設置為50萬元。

徐明稱,在新三板設立之初,考慮主要服務對象是創新型、創業型、成長型民營中小微企業,風險相對較高,設置500萬元投資者準入門檻在市場發展初期,對于增加市場韌性,守住不發生系統性風險的底線等發揮了積極的作用。但這一極高的投資者門檻很難適應目前新三板市場發展的需要,不但到了非改不可的程度。

徐明同時認為,新三板市場已經具備了降低投資者門檻的現實基礎,主要體現在2點上:

1、和滬深證券市場一億多投資者相比,新三板市場的高門檻將絕大多數投資者拒之門外,合格投資者僅僅只有區區幾十萬人數,面對近萬家掛牌公司,平均每家掛牌公司僅有數十名投資者。過少的投資者使掛牌公司的融資極其困難、市場的流動性嚴重枯竭、交易的連續性無法進行,資本市場的基本功能受到了極大的制約,新三板市場的發展受到了很大的影響;

2、經過近七年的發展,新三板的公司質量、公司治理、信息披露、公司的規范程度均有不同程度的提高,相應的法律法規和自律規則不斷健全和完善,投資者的專業知識、法律意識和風險意識得到提高,監管能力、水平和力度也在不斷的加強。

徐明認為新三板投資者門檻的降低具備了現實的條件。因此,應盡快的將500萬的投資者準入門檻降低。

對于如何降低投資者門檻,徐明提出解決方案。

目前,新三板有近萬家掛牌公司,無論在財務指標和成長性方面,還是股權分散度和公司治理水平等方面,都差異較大。2018年年報顯示,新三板9290家掛牌公司中,凈利潤大于3000萬元的高盈利公司有940家,占比超過10%,平均凈利潤為7872.59萬元,同時新三板也有2500余家虧損公司。

徐明稱,這些公司的細分特征和風險層次明顯不同,非常有必要為之匹配差異化的投資者適當性管理安排。考慮到風險匹配的原則,根據不同的市場層次應當設置差異化的投資者適當性準入門檻。就目前情況看基礎層公司風險相對較高,與之匹配的投資者準入標準也應該較高;創新層公司風險相對較低,對股權分散度也有一定要求,因此應適當降低投資者準入標準,匹配相對較多的投資者;如果未來新三板市場改革設立更高層次,對更高層次的掛牌公司質量、規范程度、信息披露、監管要求有了更高求,同時對這一層次的市場功能和流動性的也會有更高的期待。相對于基礎層和創新層,應當進一步地降低投資者適當性管理,使投資者的準入門檻低于基礎層和創新層。

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